机构 论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快

　　A股后市怎么走？看(kàn)看机(jī)构怎么说。

　　三大(dà)指数上(shàng)周依(yī)旧呈现回调 趋势，沪指跌2.23%，深成(chéng)指(zhǐ)跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎么走(zǒu)？看看机构怎么(me)说：

　　①中信证券：政策应对需观察，磨底进程或加快

　　中信证券研报表示，宏(hóng)观价格信号疲软的态势延续，内部政策的应(yīng)对仍需观(guān)察，而外部信号扰动还不足(zú)以影响国内政策；9月以来托底(dǐ)资金流入减少，加(jiā)快股价充分反映市场预期，磨底过程有(yǒu)望(wàng)缩短，增量政(zhèng)策(cè)出(chū)台前预计(jì)短(duǎn)期资金博弈仍将主导(dǎo)市场；配置上，建议延续红利加出海的(de)底仓，耐心等待拐点信号。首先，从三(sān)大信号(hào)的(de)变化来看，价格信号方面，核心(xīn)CPI接近历史最低水平，房价仍处下跌趋势；外部信号(hào)方面，美国经济未出现衰退迹象，美联储9月或开启“风险管理式”降息(xī)，美国大选局面依机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快然焦灼(zhuó)，预计最后阶段才能(néng)见分晓；政策信号方面
，当(dāng)前内需(xū)疲软的环境下，若房地产行业(yè)继续不受控下滑可能
产生外溢风险，未来可能会加(jiā)大货币政(zhèng)策力度以(yǐ)抑制地产风险扩散。其次，从市场磨底的阶段(duàn)来看，近两周中央汇金持续(xù)缩减购入股(gǔ)票型ETF的(de)规模，“托底”性质资(zī)金流入的减少可(kě)能会加(jiā)快股价充分反映 市场预(yù)期和情绪的进度，缩短A股的磨底期。最后，从配置策略(lüè)来看，在(zài)经济(jì)基(jī)本面依旧偏弱、长久期国债利率不断下行(xíng)的环境中，红利的底仓价值依旧(jiù)存(cún)在(zài)，但在结构上要规避有基(jī)本面波动风险的(de)品种；同 时，目前已机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快充分反映海外衰退和贸(mào)易摩(mó)擦风险的出海(hǎi)板块(kuài)中的优秀公司具备配置价值。

　　②中金：关注三条配置(zhì)思路，红利策略当(dāng)前仍是首选

　　中金公司发布研报认为，配(pèi)置方面，关注三(sān)条思路。1）短期关注(zhù)超跌反弹和困境反转，例如锂(lǐ)电(diàn)池虽然产能尚未完(wán)全出(chū)清，但中长期需求向好且资本(běn)开支已经明显削减，或具备阶段估值修(xiū)复机会，此外也建议从供给侧出清去看行业机会(huì)，例如(rú)消费电子(zi)、光学光电等。2）外需还是强于内需(xū)，但市场(chǎng)普遍担忧关税问题(tí)，建议关注对美(měi)敞口较低，并且海外利润率(lǜ)高于国内的领(lǐng)域(yù)，如电网设备、商用车等。3）红利资产近(jìn)期回调比较多，但呈现为基本面预(yù)期变差(chà)的行业跌幅较大，与(yǔ)国内外(wài)经济周期关联度不高的行业偏强，如水电、电信(xìn)、高速公路等行业(yè)。红利策略的长逻辑并未扭转，在当前成长稀缺、利率下(xià)行环境仍是首选，关键在于分子端基本面和分红的稳定性。

　　③机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快g>华泰证券：预计(jì)9—10月可能迎来(lái)政策宽松的(de)“窗口期”

　　华泰证(zhèng)券(quàn)研报表示，8月经济活动数据显示国内生产及消费增长动力仍边际走弱，工业增加值同(tóng)比增(zēng)速回(huí)落，而出口金额同比增速有所回升，内外需分化态势继
续加剧。受电商(shāng)销售增速 走弱(ruò)的影响，8月社零增速亦再度回落，其中汽车及(jí)地产链消费仍(réng)在较(jiào)弱区间，手机及家电或受(shòu)“以旧换新”政策提振有所改善。此外，投资指(zhǐ)标(biāo)中房地产投资降幅略有收窄，基建投资走弱，整(zhěng)体而言内(nèi)需相关指标延续偏弱，凸显政(zhèng)策进(jìn)一步加码对(duì)稳增长、助力内需回升的必要性。往前看，我国制造业竞(jìng)争力的提升(shēng)仍有望支撑出口增(zēng)长，然而(ér)内需偏弱的局
面或(huò)加剧逆周(zhōu)期政策调整的(de)紧迫性和必(bì)要性，预计9—10月可能迎来(lái)政策宽松的“窗口期”。

　　④国联证券：消费(fèi)电子新品(pǐn)不(bù)断，AI驱动(dòng)硬件升级

　　国联证券研报表示，今年三季度以来，多家消费电子终端品牌厂(chǎng)商陆续推(tuī)出AI硬件产品，包(bāo)括AI PCAI手机、AI眼镜等多种类型。我们认为AI PC、AI手机等终(zhōng)端产品(pǐn)的推出，叠加换机周期的(de)到来，有望促进(jìn)消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链(liàn)相关标的。OpenAI正式(shì)发布了其全(quán)新AI模型(xíng)o1，标志着人工智能领域迈入一个全新的时代。全新的o1系列，在(zài)复杂(zá)推理上的性能又提升到了一个全新级别拥有了真(zhēn)正的通用推理能力，建议关注算力(lì)产业链相关标的。

责任(rèn)编辑：王(wáng)其霖

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